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【正文】
本文聚焦跌跌不休的日元。
一、引言：日元跌跌不休，创下40年新低
（一）2026年5月以来，日元贬值步伐明显加快，美元兑日元由5月6日的156.37升至目前的162.6左右，不到两个月的时间日元贬值幅度便高达3.83%。
（二）162.6这一点位几乎创下了1986年12月以来的新高，意味着当前日元汇率已经创下自1986年以来几乎四十年历史新低，表明当前日元弱势格局非常明显。
二、日元加息周期及日股处于牛市的背景下，日元为何会跌跌不休？
（一）当前日元正处于加息周期
2026年6月15-16日，日元启动了本轮加息周期的第五次加息，将政策利率上调至1%，并释放出将继续加息的信号。笔者预计，日元本轮加息周期的终点大致在2%的位置上。
理论上来讲，在加息周期的背景下，日元利率趋于抬升，本应驱动日元升值。
（二）日本股市今年涨幅位居全球前列
截至今年上半年，日经225指数累计上扬39.18%，这一涨幅从全球来看仅低于韩国综合指数（101.14%）、上证科创50指数（64.25%）、中国台湾加权指数（59.25%）和尼日利亚股指（46.78%），位居全球主要指数第五位，按理说应该会推动日元走强。
（三）日元走弱并不孤单，亚洲货币普遍录得大幅贬值
截至今年上半年，除人民币与澳元外，绝大部分货币对美元均录得贬值，其中尤以亚洲货币贬幅最大。例如，今年上半年韩元、印尼卢比、泰铢、印度卢比、菲律宾比索兑美元分别贬7.13%、6.59%、5.11%、4.94%和3.96%，贬值幅度均超过日元。
再比如，欧元、英镑等国际货币对美元的贬值幅度亦分别达到2.76%和1.59%。
（四）日元贬值压力的背后可能预示着比较大的通胀压力
1、在亚洲经济体中，有两个与日本在某些方面有一定相似之处。具体看，股市领涨全球的韩国同样出现汇率大幅贬值的情况（韩国需要冷静冷静），持续加息的印尼亦出现汇率大幅贬值的情况（印尼怎么了？）。
2、这三个经济体之间究竟有什么共同之处？我想目前能够想到的共同之处就是，这三个经济体均蕴藏着较大的通胀预期压力。其中，韩国和日本均把股市当成了保值避险的地方。
（五）日本的通胀预期压力为何会比较大？
为什么日本会蕴藏着较大的通胀预期压力？原因有以下几个：
1、股市走牛及涨薪本身会推动通胀。
2、资源及能源无法自主的日本在全球地缘博弈下面临供应链上游较大的不确定性，从而推动通胀预期上升。
3、对政府债务水平本就很高的日本而言，其近年来不断加大在军事、国防等领域的支出，一定程度上会加大其债务压力，推动通胀预期水平抬升。
三、结语：日本干预汇市能否改变日元贬值的大方向？很难
近期日元贬值引发市场对日本财务省下场干预汇率的预期，目前看，基本干预可能也很难改变日元贬值的大方向。
（一）历史上看，日本对汇市的干预是有亦可循的，在某些时间段甚至具有常态化特征。但每次干预均没有改变日元的趋势性方向，只是节奏上会有所变化。
例如，2012年以来，日本央行仅在2022年、2024年进行过干预，且均是为了阻止日元贬值，分别于2022年买入91880亿日元、153233亿日元。实际上，今年4月28日至5月27日，日本财务省已经合计买入了117349亿日元，对日元汇率进行了干预。
（二）数据上看，日元汇率的走势与美日利差之间具有强相关性，这意味着在其它要素不发生变化的情况下，美日央行对货币政策的态度将会决定着后续日元汇率的走势。也即，虽然日本对汇市的干预有迹可循，但真正主导日元汇率走势的因素仍是日本银行。
虽然笔者判断本轮日元政策利率会到2%，但日本对加息的节奏和力度比较谨慎，在推动加息的同时亦通过各种方式来安抚市场预期，这使得其加息对日元汇率的支撑并不强。
（三）前面提出的支撑日本通胀预期抬升的理由短期内不会消失，特别是日本正计划加大对特定产业及国防领域的支出力度，而这些均需要财政及债务的支持。
因此，即便后续日元向165广东股票配资公司，甚至170的方向迈进也不会让我惊讶。
文章为作者独立观点，不代表10倍配资股票_权威配资十倍_配资低利息平台观点
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